一文读懂市盈率和市净率

2020-10-0918:38:09

价值投资的基本原则是“好投资=好企业+好价格”,在这一篇中我们来介绍市净率一净资产收益率(PB-ROE)估值体系,以及如何运用到价值投资的基本原则之中。

1、市净率(PB)

市净率是股票市场常用的估值方法之一,它的定义如下:

市净率=股价/每股净资产

市净率代表了投资人为了持有单位净资产所支付对价的高低。由于每股净资产通常比每股收益更为稳定,且绝大多数公司的每股净资产都是正值,采用市净率相比于市盈率能够进行更为稳定的估值。

一般来说,相同行业中相仿的公司之间做比较,市净率越低的公司其估值更低,因而对投资人而言这意味替更好的价格。反之,市净率越高的公司其估值更高,这个时候投资人需要付出的代价也更高。在实际运用之中,不同行业的不同股票,由于处于不同的生命周期,其市净率常常差异很大。

2、净资产收益率(ROE)

净资产收益率旱股票市场常用的衡量企业盈利能力的指标之一,也称为资本回报率,其定义如下:

净资产回报率=税后净利润/平均所有者权益

净资产回报率衡量了公司股东投资的资产所实现的回报。

资本回报率越高,说明公司对资本金的利用与管理越有效,带给股东的保障和回报越多。

经典的杜邦分析法,将净资产收益率分解为三个因素:

净资产收益率=销售净利率*资产周转率”权益乘数

其中,销售净利率衡量了公司的盈利能力,资产周转率衡量了公司的运营能力,而权益乘数衡量了公司的杠杆率,

即所面临的财务风险程度。

这三者之中,销售利润率和资产周转率更多的反映公司的基本面状况,而资产负债率则仅仅体现公司的财务结构。

综合了这三方面的净资产收益率,集中的体现了一家企业的盈利能力,即其主营业务是否优秀。它从一个侧面解释了不同的公司,为什么会有不同的估值。

PB-ROE估值体系

有了以上对于市净率和净资产收益率的基本概念,下面来看看PB-ROE估值体系,它从两个维度刻画了一家公司是否具备好的业务(高ROE)和好的价格(低PB),因而体现了价值投资的基本理念。

3、市盈率(PE)

PE=股价/每股收益

PE指标是理解企业估值最核心、最常用的指标,不管是对于一级、二级的投资者还是企业经营者都非常重要。

很多投资小白刚开始学买股票的时候,看到不同价格的股票,往往会有一个共同的错误:以为2、3元的低价股比几百块的高价股便宜。

工商银行一股股价是5元多,买100股才500多块,而茅台一股股价是400多元,买100股要4万多,是不是买工商银行比茅台要便宜呢?

其实一支股票是不是便宜,值这个价格。而是要从公司整体估值角度看,到底值不值,此时就要用到市盈率。

由于每个行业每家公司的特性不同,很难说多少倍市盈率算合理的。招商银行十年来最低市盈率只有4.55倍,最高市盈率也不过15倍;贵州茅台十年来最低估值8.83倍,最高估值约35倍;恒瑞医药十年来最低估值32倍,最高估值约70倍。

这三家公司的不同点是估值相差巨大,相同点是都是行业最优秀的公司,十年来股价基本都涨了十倍左右。那么你说多少倍市盈率算合理估值呢?难道根本不存在合理的估值,只存在估值越低越好。买得越便宜,未来赚的钱才越多。

市盈率的优点在于,简单明了地告诉我们,在假定公司利润不变的情况下,以当前股价买入,需要多少年的时间能通过利润收回成本。缺点则在于,假设很严苛,仅适用于利润稳定的成熟期企业;不适用于利润为负,或各年利润波动较大的成长期企业。

总的来说,市盈率这个指标看似简单,但是它对我们选股相当有用,从某种程度可以初步帮我们筛选掉一批高估值的股票,起到了滤波的作用。

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